文 / 乐居财经 杨凯越
跨境消费电子赛道内卷加剧，国内上千家手电工厂依附海外渠道商接单，毛利率常年不足 15%，同质化低价竞争下，多数制造企业长期缺失定价权、品牌话语权。
2026 年 6 月，深耕便携照明 19 年的傲雷科技递交创业板 IPO 招股书，拟募资 12.25 亿元扩产、研发、布局海内外市场。
这家从广东灯具产业带起家的企业，彻底舍弃代工路线，依靠自研产品与全球化私域渠道实现连续增长。创始人范江当年逆势转型自主品牌的抉择，如今能否支撑企业突破渠道与市场集中的双重风险？
放弃代工豪赌自主品牌
傲雷科技的发展脉络，全部源于创始人范江的技术积累与差异化抉择。
入行前，范江任职武钢模具工程师，深耕精密结构、光学加工领域，手握硬件制造技术积累。2007 年，他看准便携手电海外需求缺口，在广东中山创立傲雷，初期以海外品牌代工为核心业务。
彼时整条产业带都靠代工走量，订单稳定、无需自主拓客，是行业公认的稳妥路径。但长期代工让范江看清痛点：生产端完全被动，利润被海外中间商层层压缩，企业无法沉淀用户与核心技术。
2015 年，范江做出极具争议的战略决断：全面终止线下海外代理代工业务，allin 跨境电商、打造自有品牌 Olight。转型初期代价直观显现，短期订单断崖下滑，公司现金流承压，团队内部分歧严重。
范江带队奔赴美国实地调研，搭建本土化运营团队，上线品牌独立站。上线三日便收获 10 万美元订单，彻底验证自主品牌可行性。
此后十余年，范江坚持高研发投入，累计拿下 1200 余项专利，覆盖磁吸快充、智能光学、轻量化特种材料，彻底甩开同行低价拼装模式。从工程师到出海品牌掌舵人，当年逆势放弃代工的选择，如今为何需要依靠上市资金完成二次扩张？
四大投向精准对冲
据公开数据，本次傲雷科技 IPO 拟募集资金 12.25 亿元，四大募投项目将针对性解决企业当下产能、研发、渠道、现金流四大痛点，每一笔资金都对应招股书暴露的结构性风险。
第一，5.59 亿元投向移动照明智能化生产基地。傲雷科技现有产能已无法匹配海外逐年增长订单，在建智造基地前期已举债投入，长期借款达 2.63 亿元，资产负债率持续走高。新建自动化产线可提升自研产品交付效率，降低外协代工依赖，进一步拉高毛利率。
第二，2.89 亿元建设全球研发总部。傲雷科技虽手握千项专利，但销售费用常年数倍于研发投入，光学、智能控制前沿技术仍有追赶空间。募资将扩充光学实验室、材料研发中心，布局家用、露营多元照明新品类，弱化单一手电单品依赖。
第三，2.27 亿元用于全球品牌推广与线下体验基地。当下傲雷科技渠道结构严重失衡：亚马逊渠道收入占比升至 54.17%，独立站收入持续萎缩，单一平台规则变动极易冲击业绩。这笔资金将用于海外 13 国独立站本土化运营、美国线下首店落地、国内市场培育，分散平台渠道风险。
第四，1.5 亿元补充流动资金。招股书显示傲雷科技存货规模逐年攀升，2025 年末存货达 2.67 亿元，占流动资产超 41%，跨境备货持续占用现金流；叠加汇兑波动、大额有息负债，账面流动资金承压。补充流动性可缓解库存、偿债压力，抵御海外关税、汇率带来的短期冲击。
整套募资方案直指企业现存短板，但募投项目回报周期较长，企业需要保持稳健经营节奏，匹配资本市场对长期价值的判断。
增长背后暗藏行业共性风险
招股书数据显示，近三年傲雷科技业绩保持稳健增长，2023 至 2025 年营收分别为 11.92 亿元、14.27 亿元、16.65 亿元，复合增速 18.32%，增长稳定性突出；同期综合毛利率稳定维持 52.14%、53.07%、52.69%，稳定在 52% 以上，稳居全球便携照明第一梯队。对比行业代工企业不足 15% 的毛利，自主品牌溢价能力得到充分验证。
但数据背后风险同样清晰：境外营收占比连续三年维持 98.8% 以上，亚马逊渠道收入占比从 49.6% 攀升至 54.17%，2025 年末存货 2.67 亿元，占流动资产比重超 40%，长期借款 2.63 亿元。
招股书三年业绩已经证明，自研自有品牌路线具备远超代工模式的盈利空间，成功登陆资本市场后，首先会从资本、产能、抗风险能力等多个维度重塑企业自身发展脉络。
放眼整个移动照明行业，傲雷科技作为国内少数依靠自主品牌、DTC 模式深耕全球市场的头部企业，其 IPO 会产生显著的行业示范与洗牌效应。
当前国内移动照明产业带内，大量中小厂商仍固守低端代工、低价拼装模式，利润微薄且缺乏核心竞争力。傲雷科技登陆创业板，会向行业验证 " 技术自研 + 品牌出海 " 模式的商业价值，引导更多制造企业摒弃低附加值代工业务，转向自主品牌建设与技术创新，推动整个产业摆脱低价内卷的困境。
与此同时，资本市场的赋能会进一步拉大行业头部与尾部企业的差距。手握资本、技术、品牌多重优势的傲雷，将持续扩大全球市场份额，挤压海外杂牌与国内低端代工厂商的生存空间，加速落后产能出清。
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